20260321-拾遗，关于前述内容的一些补充

 1）库存变化和价格变化之间的关系并非现行，而是波动率一样会产生大幅的突变。比如3%到五的库存变化能够带来20%到50的价格变化，一方面是供需关系并非完全全球化，而是区域化定价另外一方面库存的大量消耗清空后续补库需要六个月到八个月并非我们想象的，一旦霍尔木兹海峡开放，它就能价格降下去需求就会恢复正常，而是会带来深远的影响。同时如前面所述也会带来能源安全库存的共识更新。

另外一个想法：做股票和债的交易视角与大宗的交易视角完全不同。大众交易者对于风险的发现会更早一些股票和债可能更多在远方运筹帷幄而对现实世界发生的变化敏感度更低。根据这件事情我也发现自己其实处在宏观数据和信息传播链的偏后端对于风险的定价敏感度其实不足，其实我在之前就已经接收到了一些关于风险的判断，比如认识的交易员很早就开始看空贵金属，但我那个时候只是清空了本金拿着盈利定而没有根据格鉴定的趋势是清仓。某程度上我们可以使用大众商品价格的变化，作为信息劣势者的一些信息来源。因为图表不会骗人。

我做决策还是相对较粗糙者，凭灵感和感触没有流程化。可能后续需要从这方面进行思考。

本质上我们如此尽心尽力的推演剧本，更多的是希望能够控制风险。

2）关于霍尔木兹海峡此战与2022年的同异

其实这件事还是没想明白，所以跟朋友讨论了一下：

朋友：差别就是这一次可能持续的时间没有那么长然后。但是，但是短期的力度比当时更大一些，因为当时俄罗斯没有攻击除乌克兰之外的其他邻国呀，其他国家欧洲国家俄罗斯只是威胁他们，没有直接用导弹的攻击他们，然后造成他们国家减产。你这个现在中东的很多油田被俄罗斯威胁。别人直接停产了，被不是俄罗斯口误了，被那个伊朗威胁，甚至他不光威胁他用炮弹炸嘛，打个比方，我们两个是那个，我们两个是这个阿拉伯联合酋长国的，或者沙特阿拉伯的这个石油高管，现在伊朗要威胁攻击我们这个厂了，我们怎么办呢？那我们只能放假呀，带着员工一起跑。那当时就停产了，所以这个短期的冲击就特别大。但是为什么我说时间不会那么久的，因为这个霍尔木兹海峡太重要了。我感觉如果伊朗长时间大幅度的封锁，那实际上就不光得罪了美国，是得罪所有人，可能到时候大家会一起搞他啊，这个可能性是存在的。每个细节都。

这个和2022年的差别，我是这么理解的，2022年其实也是一样，发生了很严重的能源危机呀，你是不是忘记了呀，2022年那个时候应该咱们都是刚进，那个时候国内的煤炭股都涨了好几倍，你记得吧。油价也是暴涨的。只是那一次有一个很典型的特征，那一次主要是俄罗斯，因为它本身是一个巨大的能源大国，然后还有很多的那个哎呀，化肥呀，这些东西是吧，那个乌拉尔钾肥这些嘛，都是这个。俄罗斯乌克兰那一带的，还有那个白俄罗斯那一块儿，所以说也造成了很大的冲击。整个欧洲炒储能，炒新能源是吧，最后拉出一个大底部来，也都是这一波儿，但是这但是那一波儿有一个很显著的特点，就是没有影响到中东产油国，俄罗斯没有办法攻击这些中东的产油国产气国是吧。

那回到亚洲的抛盘上，最近媒体出了消息是迪拜大量出售黄金折价出售更多的换成比特币。基本确立的是实物逃逸进入虚拟货币至中避险本质上是只有低位的产品才具备避险属性，高位的产品是不具备的。凝聚太多共识的产品，一旦共识坍塌，也会泥沙俱下。

经此一役，不得不承认今年就是商品的大年。毫无疑问的大年。

3）也不得不承认投资机构的虚浮：和国内机构的人多聊聊会发现他们有很多不讲逻辑的脑回路，同时也给我们提供了做对手盘的超额机会。比如化工先炒高了再说，业绩出来不好再砸盘 A杀。

能源成本抬升的传导和流动性将会真实的影响到世间万物，（中间插播一句：哇塞，油菜花太美了x这个时间坐动车真的是很爽，春天的感觉，什么春天专列😭美死了）我觉得清楚国内因为处在一个相对安逸的环境之中，对世界的变化体察不足，有种外围惊涛骇浪国内还在小富即安的feel。很快。也许很快我们就能见到实质上数据的变化。第一部是油价，其次是普通各种基础产品通胀的影响。

【霍尔木兹受阻冲击化肥供应 部分发展中国家面临新一轮粮价上涨】随着伊朗战争导致化肥运输受阻以及能源价格飙升，一些发展中国家正面临新一轮食品价格上涨潮。根据国际肥料协会的数据，化肥供应受冲击最先影响的，将是玉米和小麦等高氮需求作物。更高的饲料成本最终将传导至从面包到禽肉和鸡蛋的各类食品。

但是不要认为基于成本上涨带来的涨价，一定会导致股票E PS的上涨（在过去我们这边相当一部分企业赚到的钱其实是通胀率的借新还旧）当然这对债券来说是更差的预期，长债在可能会去到一个更低的位置。对于部分很难有定价权的企业或者没有基础商品资产的企业没法确定他们赚到的钱是真钱，也就很难收益。

我跟朋友说：可能是那次我没有把那个情况好好记录下来，那个时候要是好好记录了，我觉得现在在看应该感受会更深刻。应该那个时候不要研究什么俄乌战场，而是把整个链条传导都梳理一遍，可能对我们来说，整个链条的变化和定价的变化才是关键。

朋友：中国人总是帝国亡我之心不死，瞎操心，不如好好赚钱，煤炭要再次伟大！

我：伟大无需多言。

4）还有一些我的提问，暂时还找不到很好的答案，但是先放在这里。

1.现在因为us2y 英国2y利率都有所抬升很多国家可能要加息。目前能源的影响下中性利率抬升变成一个存在概率的事情，这种情况有多大可能演变为滞涨。

2. 另外，确实目前能源成本上升的一个很大影响，就是科技领域用电成本更高。2）能源起飞之后包括现在粮食价格略有抬升带来的核心通胀的两块因子抬头，除了跟能源挂钩的资源品之外还有没有什么别样的机会。当然利率中枢台抬升也会不利于之前说的私人信贷。

3. 会不会是一个扭转大家对于能源囤积预期的节点？有待观察。