现在正在回家的高铁上，窗外是晴天，却不见蓝天，算半个晴天吧，地上却是春花烂漫，春和景明的样子真好。脑子里有很多的思考有待落地，所以现在想到哪说到哪里。
因为战争或者是突发时间，确实是一个很好的观察窗口和压力测试，值得在此刻多去思考回记录未来回味。
为什么想写这些核心？是我突然想起过去在雪球上跟老师交流的内容逐步成为了真实当时在思考通胀的传导路径在上面的回复是未来的传导，难道会通过能源和粮食从外向内制成输入吗？这个话题在我二五年的一些文章中也做过假设和思考，但是现在回过头来没有想到这一切竟然逐步成为了真实，等我回去再翻在雪球上的发言，居然发现我的回复居然被删除…也算是失去了真正从公开渠道上的见证。
搜索我自己的记录，我在去年10月30号写过这些话：
“ 目前不少人开始研究石油、农产品以及消费品。近期出现一些人买了一些茅台的消息。我感觉大家都在压铸通胀会起来。
这波工业品通胀如何去理解：因为通胀和通缩本身就是人为的。可以看到在低价实物无人问津的阶段确实是有人囤积实物的，那么在现在实物紧缺，也出现了跑路和各种问题。
资源类通胀其实肥了第三世界，让他们企业盈余更多叠加降息，快速改善第三世界国家的财政状况，根据一些人表示，非洲部分地区先前还抗议闹事，现在基本没有了。第三世界国家在全球大萧条阶段获得了储备过冬资金。有利于后续发展以及消费能力的释放。
仍然是我之前觉得的路径，经济增速下来叠加外部输入通胀导致的整体成本上行。”
在今年的三月份，还有一个很有意思的消息，认识的律师发给我关于证监会主席要求进一步深化创业板包容体系的消息，里面提到要加快完善与AI弱相关的产业上市的标准。这条信息是一个非常有意思的趋势，因为国内的消费板块已经有五年没有公开的上市申请，大家都只能跑到港去。
我当时写了这样一段话：服务业，政策看下来能否转成消费主导吧，但是个信号。国内消费一直就没真正起来过，这套政策做出来估计是为了1-2年后的情况准备的。消费是水往下流的最后一环，整个资金放水的传导链条太长了，现在ppi好转但是cpi确实还趴在地上，农产品是有反弹趋势的，然后猪价还在地上，现在确实可能是个底部。从这里消费往后数来3年可能是有这种类型的公司出业绩。
这个政策信号的背后可能是结构性的转折，因为可以看到现在国内确实是逐步向外输出通胀了。核心通胀背后就两点：能源和粮食。目前玉米确定涨价，玉米涨价的传导链条往下直接到鸡猪牛养殖以及乙醇糖等生活必需品。能源则是由外向内，交通成本、化工成本，能源纬度从上至下一层层叠加。同时还要考虑对国外高成本能源化工供给的收缩，这点已经在最新的新闻之中得到验证，巴斯夫提高tdi，氮氨酸，还有一些其他核化物品的价格30%到50%。最终传导到消费不知道得是什么时候了，我当时预期在9-12个月。当然我就是个预期拍脑袋没有真正的数据决策很是粗糙。
到下游的消费来看：行业的成本，其实在能源领域已经有了动作：包括电力设备资产和国网南网资产的快速飙涨，本质就是为了融资打前站，公共设施领域其实已经早有端倪，包括高铁的抬价、夜行绿皮的减少，就看什么时候铁路资产也能迎来政策资金的春天。这些都是可以关注的信号。
然后一个点是如果通胀预期中枢上移，对于债券来说不会是好事，因为收益率从3.5增加到七意味着本金的腰斩。所以说。债暂时别看。今年是被动发力走出通缩的一年。
从这个角度看上面提到的kmc他的拐点是2020年的时候，正好是国际上第一次的通胀冲击，目前全球进入了更广泛而深邃持久的利率中枢抬升预期之中…它的传导周期要被延后。所以上来看他不是一个很好的标的。很多时候周期本身的力量要强过企业自身的阿尔法。
这是我这周学习郭荆璞老师我去研究得到的结论。其实他那篇关于周期的分析之中，还有很多其他的可取之处。对于周期的分析，三到五年是一个最关键的要点，对于周期自由现金流、经营现金流金额和capex的分析则是提供了一个绝好的框架。他对于长周期的前瞻。中周期的理解都是非常简单易直白的。值得我学习。
他提到周期性行业最重要的是扩张性资本开支的时间节点周期的长度和资本开支的进度有关，根据资本开支的情况，可以预测周期的长度，这点可以通过公司的自由现金流的波动情况得到验证就比如说新和成的常规下行周期应该是两年上行周期在一年半到两年。同样的轮胎周期的自由现金流Ttm电话是下行，在八个季度上行也在八个季度。通过他的模型可以大致判断非大规模开支，周期性企业的自由现金流底，从而确定周期的进展。同时他在2025年的时候还推荐了几个板块，包括化肥铜与水泥和消费建材基本都取得了不错的收益。
笔记再多说几句，他提到做投资应该去思考三年左右的久期，做大量的资产研究去理解，一般规律资产分割为项目和资产研究成本供需曲线，同时关注行业的周期趋势也很重要。对我来说真的非常受用，甚至当我看他2020年的报告都能获得insight。
所以拍脑袋判断，现在对于水泥包括化肥以及轮胎都还是可以关注的。
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回到金银铜，看了欧大的文章做一下思考：短期继续对贵金属保持谨慎，铜等金属长期结构上看好，但短期更多通过持仓和经济预期进行影响。所以风浪会很大。他提到一个盘面力量的观察很要命：原来黄金都是亚盘强势，但现在亚盘居然成了主要卖出力量。这意味着筹码结构的崩溃中，短期还是要相对慎重，至少现在是没有赔率的。
继续关注地缘吧，地缘本质其实很清晰：伊朗会继续封锁能源向全球反补通胀。只是看美以能不能快速了结。
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