行情概述：a的跳空高开，以及h的流动性疑似恢复
开年三天行情可谓是一飞冲天，没有人不在赚钱。首先港股打头阵，在a股没开盘的日子勾引的人心蠢动，接下来1.5-1.6，a股大规模普涨基本都收获3-5%不等，指数跳空开，斜率有所加速。当下进入了反指也赚钱的状态，过去因中短线操作吃亏的散户朋友，也能在普涨beta之中收获可观的收益。很多股票在当前已经收复失地接近10月的前高。尚且需要观察行情的可持续性。
另外一个点是：目前市场对于一些短期利空的落地已经完全忽视，比如当期业绩不行，比如发h、增资等等，虽然官方情绪在给降温，但是短期市场还是承接力比较强的。
传播维度，指数虽然13连阳新高，但圈层外的传播效应基本没有。微博抖音等媒体的财经主播还是被管控的状态，显现出目前的行情还没有走完。目前先看5000，再看6000吧。
风控的意义上，如果此处进场向上的空间只有50%最多，向下则是回到3000（长期）33%,，盈亏比就没那么大了。如果是从3000国运点开始做多则是指数一倍空间向下则是只有10%的回调。10:1，站在现在这流动性泛滥的阶段回过去看已经记不起那些可以说灰暗的日子了。
当然，站在中场，我们要以更底线的思维看待行情的进展，保守收益50%到手就已经足够。总的一倍或许就是接下来3-5年的冬粮。
一些反指：调整比想到要久
去年11月的时候我基本觉得港股到位了，结果实际上过了12.30，延后2个月，我的这个判断还是太不准确。后面年底本来半仓，下决心还是把仓位干满了，原因是跌的差不多，稳妥期间给母亲的账户配置了不少的保险和低位票有所收获。
这段时间整个人的状态稍微恢复了一些，没有控制住自己的手仍然强行以日级别进行交易，= =对自己感到一些的无语。仍需要继续降频。
*一些思考**继续关注业绩和前景，重应对轻预测 随着25年的过去，部分企业发了业绩预告算是靴子落地。在此刻2025年的业绩基本成为过去2026年的预期走上舞台。我们更应该关注1）首先是春季题材躁动，这次过年比较晚，可能会提前到春节前这段时间发红包。
后续则是会议期间，需要更加注重政策导向（仍然是新质生产力+是否继续有消费的提振。）
1-2月春季躁动为主，当前更注重题材和想象力。
3-4月对业绩更关注，发掘低估且业绩超预期的标的更重要。研究核心依旧是业绩估值有底线的企业，叠加出海的机会。在流动性好的当下，更注重想象力+业绩的空间。其他时候重周级别应对，轻预测，减少决策的强度，增加积累的厚度，这是对自己的一些期望吧。
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我的板块跟踪
金银铜铝btc等：行情逐步从贵金属扩散至工业金属，真正的妖孽将出现。
然而这本质上没有真实的工业需求（人的消费需求）作为支撑，更多来自ai的投资。比起产业资本找原因，不如直接相信就是金融资本做的价格。到了这一步需要考虑的是：下一步是什么，故事怎么讲，会扩散到那些类别。
在当前金银比打出了样板后，继续可能下降至45-30的极端位点，对应白银100，但高波下的价格路径一定是相当波折的。比起继续做空白银至金银比30，其实可以考虑做空金铜比到铜7.7的位置。以及做多尚未新高的铝、锡、镍等，顺带延伸至其他的周期品。同时基于盈亏比，重点考虑同为流动性和信用锚的btc以及eth对应延伸币股入crcl及mstr。btc目前作为大机构逐步控场的资产，逐渐将完成主流化、向传统资产转变的过程，控盘方式也会靠近主流。
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磷板块跟踪：预计26年新增矿石2100万吨，1800万吨有配套，流通增量有限能对冲进口，市面流动宽裕，价格有望维持。当前比较大的政策是部分地方在收紧对其他矿产盗采盗挖的行为，反内卷的体现。磷矿本身就是一种zf控盘能力比较强的品种
后续重点关注政策变化趋势（本地配套要求提高，尾矿库问题）天化承担云南整个省的磷化工发展，本身有一些别的意义，可以高看一眼。
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二轮跟踪：到了我看不懂的环节
1.目前经销商层面要求比较高量增利润减少 2.国补退潮透支了很大的换车动力 3.电摩比电自不赚钱 但是26估计会主要推电摩 4.后续系统提前建设 整体打法策略领先其他家半个身位 当前处在一个新旧交替都混沌期。打法是否有效？利润是否能得到预期增长？国补是否能继续发力？都有待观察 几个情景：国补退潮-竞争加剧、量增但增速下行包括毛利下行。所以继续震荡或者跌是可能的 国补接续+新产品反响不错-量增在经销商层面的翻倍可以保证-毛利下降可能会被对冲
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兽药以及添加剂板块跟踪：
四季度传统旺季旺季不旺，金霉素因为猪周期低迷而冷淡。公司虽然有大客户对价交易，估计利润率和价格会有下行（叠加玉米和煤炭的原料成本下跌）。工业段应该企稳。今年四季度相比去年四季度食用级别金霉素的价格跌幅在10-20%，产能出来做价格战。也没有猪肉需求 应该算是个极端的低谷了。1）正大集团在国内资本动作是比较频繁的。板块收购hob。2）正大养猪在a股撤回材料没能上市，正大国际企业作为港股饲料板块，加上公司逐步跟正大猪场关联企业加大关联交易比重，做大做强市值，然后把国内非上市资产逐步装回h的可能是有的。整个把卜蜂注销回a上市失败又在香港逐步动作的流程也是挺波折。3）预计今年四季度业绩不太乐观对应加总2700万美元，对应大概8倍pe。4）公司核心逻辑：关联交易增加从预期的1.5亿刀刀5.06亿刀。刀5.5亿刀。对应当前利润率不加机械板块估计都有3500万刀配合人民币升值10%，应该有3800万刀了。租车板块几百万净利润基本可以不看。25年和26年要看猪周期和通胀情况以及正大关联交易框架是否继续提高。(从国内正大养猪情况看肯定不够，1100万头猪需求金霉素+动保也就3-6亿元人民币，金霉素需求3亿元。关联交易额必然包括东南亚俄罗斯等地的需求。具体很难测算公司未来的交易框架上限回到多少）5）流动性估值对公司的peband影响很大。有机会到30e（10x），如果流动性过载，配合猪周期动保金霉素饲料添加剂起飞，才能展望更广阔的空间。
后面又仔细研究了一下正大，外加跟添加剂厂商做过交流，才知道背靠大树好乘凉的意思：
1）动保行业和兽药行业当前就是最难过的时候。下游客户大集中对上游索要性价比，质价比。下游主要是猪为主，正大目前对标墓园做低成本。今天去了上游的添加剂企业也挺苦的，一个月开一次会。要调整价格。所以正大企业比金河还是好得多，向下保底，向上有弹性。现在看正大基本企业内统一采购，公司承包了大部分金霉素和可能一部分动保产品的业务。 2）针对正大泰国对外的未来预期公告，一方面价格提升一方面注重质量，动保产品单只用量可能会上升。对公司算是潜在天花板上限的保证吧。 3）更重要的是通胀得起来。 2）另外，养殖企业现在都是国外比国内赚钱的多，比如正大越南24年就相对挣钱。
当前可以说为了降低成本，养殖场和饲料厂最终会选择全链条自研，这样才能吧成本降到最低穿越周期。而过去很多好卖的产品在这个过程之中最终由于跟不上需求变化，研发不够贴近客户，最后就会被客户自研产品取代。
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关于银这个产品的进一步探讨： 短期风险大，长期如果下来仍然又机会。对于银，我现在是当作一个周期主升品的经验在积累，尽量去弄清楚大多数政策和细节变化，为了以后别的周期品判断打好基础。
短期的一些”无关紧要“的驱动事件：我国白银限制出口，我们本来是白银的进口。产量其实并不多。所以这种限制出口有什么意义呢？当然有意义了，虽然我们不是矿业大国，但我们是精炼大国，任何这种行政的许可都意味着国际交割的不确定性，这种不确定哪怕只有0.1%，都有可能被投机市场放大为系统性风险，因为大家交易的是预期。
后续的消息是进一步在海外交易所提保证金，促使挤兑向上发酵。
某位老师说战略配置没有具体比例，对他来说至少未来4年，可以作为常驻配置。我问为什么是4年，他说是看铜对银替代的速度。
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