写完了2025年的回顾，就要来带2026年的投资展望。其实这应该是我第二次写投资展望了，提早来写就是为了留下这一个半月来打磨和收集信息，包括行业、投资思考、宏观趋势。
定几个目标：（核心还是根据专题慢慢积累）
1.波动率的体察和策略（一般重要）怎么结合到股票投资的权重中
波动率主要是期权用，但是股票和商品同样可以学习和考虑，我通过发鹏老师的公众号进行初步学习。期权博弈的本质是是波动率。缺少波动率的认识，意味着期权博弈本质的门都看不到。此时用期权逐浪，不如用现货、期货逐浪。
核心：波动率结合情绪结合定价来看，而非单纯看基本面。这种多权重的混沌体系其实比较有意思。
基础规则是：1.不懂波动率，不做期权。2.波动率高位，情绪激动，定价偏贵。期权裸买规避（利润博傻除外），整体偏卖。3.波动率中性，情绪中性。隐含波动率vs实际波动率偏贵，慎买偏卖，反之，慎卖偏买。无观点，则期权买卖结合。4.波动率低位，情绪低迷，定价偏低。隐含波动率vs实际波动率偏贵，买卖结合，反之，偏买慎卖。整体偏买。
本质上高波是一个很混沌的系统：高波偏卖，这是一个普遍的，不完备的认知，类似于股票高估卖出或者做空的逻辑。长期来看波动率有均值回归的特性，所以高波偏卖有一定的的合理性，更准确地说法是降波卖。但是波动率有聚集的特点，高波并不意味着波动率会马上降下去，而是可能持续上升，或者模型假设波动有边界，但这种边界其实是可以突破的，波动率完全可以维持高位甚至短期癫狂突破历史边界，长期回归和短期高位不矛盾。更重要的是，升波和高波，意味着市场相变，步入了一种“不正常”的状态，高波比低波更难定价，这种高波可能是非常致命的。
我自己的原则是在没有成熟体系之前单纯仓位轮动控制+现货无杠杆，在股票高估势能还没完全转向的阶段，现在的策略还是慢慢出等到势能枯竭向下的阶段仍然能保持一定的利润，如果全仓拿我自己的心态不一定能保持住，需要训练，在向上高波（比如主升）阶段如何持仓，以及向下但是基本面没破的阶段怎么作为多头处理（目前除了死多头，亏时间不亏钱之外，可能还是要从技术层面去找一些准则。）不然我心态上很容易出问题。
最近对横久必波这点又有了新的理解。当然现货想要通过波获取收益只有向上才可以。
2.ai和投资之间的关系（中等重要）
关于资本市场超额收益来源：生理差、认知差、情绪差。从博弈的角度直白解释，生理差就是比对手动作快；认知差就是比对手理解准；情绪差就是比对手心态稳。
所以生理差基本不能实现，认知差比对手准确还是可以，情绪差，只能尽量实现比一般的人获取更多信息从而理性决策。还是要从认知和情绪上着手，在这种情况下更需要平静。代价是可能丧失一定的情感
其次：ai将带来市场演化速度的加快，以及定价修复的加快。
3.逃顶策略的设计和理解，顶部结构如何形成、以及拥挤度作为信号的应用。（很重要）
这个待定
4.传播学以及情绪的体察（中等重要）
这阶段通过朋友以及其他人去了解了一部分的市场情绪以及操作是如何进行的。在交谈之中随便问一下大家如何想，可以获得一些草根情绪方面的信息。也有老师拿币圈情绪来做技术交易的参考。
传播学在判断顶部的方面有一定的重要性。比如现在还有人看空犹犹豫豫。
5.政策的跟踪、债务问题的跟踪（很重要）
慢慢进行。
6.要着重体会标的背后中长期的确定性以及关键逻辑，减少关注中短期变化。(分阶段，低位看长期，高位看技术面。)（很重要）
7.对于自己操作特性以及擅长环境的理解还有心态的理解= =（很重要）
其实我是一个只适合做轮动跑超额的人，如果指数上升期我的持仓不重合我会很焦虑。很多时候还得向内求。目前这环境是个人都能起飞属实没啥我个人的alpha。因为只要形态好，就能有资金进来，做出超额。
不要贪婪，而是冷静，接受结果，不断寻找机会。并且不要把痛苦与快乐过多与市场挂钩。好比我现在，其实经常赚多欢乐豆也激动的睡不着午觉，赚少欢乐豆也难受。其实作为一个市场参与者而言还不合格，最终应该像his一样把这个当成游戏来玩。
追涨杀跌不可取。
8**.市场结构的理解（一般重要）**
通过对于一些老师的关注和学习来慢慢处理。
现在理解的几个模式：1）主要资产之间的走势联动关系，比如黄金btc以及spx之间的关系。
2）指数上升期内的行业板块轮动趋势。
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宏观趋势：脱实向虚的极致，内外通胀差和成本差的传导
1.按照培峰客的四象限分法我觉得明年是一个2025重演偏好一点的格局，地产下行到偏缓和，那么出口和新经济勉力维持。美国是新经济勉励支撑，实体勉力维持的状态。特朗普为勉力维持经济的过热，我们则要竭力避免下滑。
2.对于我方有一个征兆：资金外逃的收紧，宏观税负水平的提前增加，债务的展期收严。本质上可能是提前为了通胀做预备工作，促进资金的回收和内部分配。
3.海外其他国家的政治情况还需要更多的学习。
4.总结而来继续看顶，有待脱实向虚的高潮。短期出海做多ai和存储的拥挤度已经很高了。
这阶段人人都看跌，指数在4000左右磨蹭很久很多人是没有真正赚到钱的，所以后续方向上下跌如愿还是超级强势上行则是用指数进行基本跟随。保持在场。
阶段性指数还是上下皆可能，警惕外来风险导致的恐慌，比如美国和日本。不排除美股下跌之后卖出黄金补仓美股的可能，以及日本流动性危机导致中途的闪崩以及修复。
5.需要注意下行保护。仓位需要有一定的富裕度。
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观测点：
1.什么时候ai美股出现真正miss
2.btc的冲刺以及金银二波如何演绎，也就是观测所谓顶部究竟是如何形成。
3.指数风格的切换，开始大盘连续2周以上强于小盘。高位盘整，底部复苏。
4.中字头的复苏（化债主体被提上重点）
5.情绪的疯狂（每个人都是股神）
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长期关注行业：
1.低位中字头
2.化工（尿素、磷肥）关注边际变化（包括农业的传导）。包括硫酸带来的磷肥成本上升。以及煤炭海外行业通胀传导导致的成本上升以及价格上升
2.5 部分资源比如铅锌锡煤炭。反复做。
3.基建（这块不熟悉）重点考虑北新建材。
4.低位的行业比如油气和天然气。长期跟踪之后总能用上。现在高位的继续大精力投入反而时效性比较低。
5.消费（以及传媒）
到现在我逐步理解了传媒行业的大周期以及为什么4选择在17-18年离开国内语境。17-18年其实是个人都会看综艺看剧：“天价”、“爆款”和“流量为王”。14-16年重叠互联网发展热潮其实是圈地和烧钱。其实15年也是做媒体最好的阶段，一个人单凭借自己的本领就能赚70w。但是当一个人意识到行业本身达到巅峰进入下行阶段，这个行业的下行也是波折起伏的：比如疫情期间全民在家只能上网，其实进一步推进了脱实向虚，与之同步的是资本市场的资产增值，萧条体感可查还是从24年慢慢开始。类似于房产不断下跌，有待一个萧条的深度出清。所以脱实向虚是一个长达8-10年的过程。
但是目前又看到了新的引导方向的趋势：包括线下旅游国企的重新上市。舆论方向在潜移默化之中发生改变。
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