以日为镜鉴-令和资产中期价格情况
向GEMINI对日本阶段性数据进行了一定收集，得到的结果如下： 我最早19年去的日本，我看看这几年贬值多少（对美元计价包括黄金计价情况）。日本的实际工资购买力已经连续十几个月下行了把，现在高市上来这个逻辑会继续，所以有可能某天会看到美元日元到300，现在150。 美元日元贬值情况：從2019年底至今，日圓對美元累計貶值了約 42.2%。這是一個非常顯著的貶值幅度，意味著需要多花超過四成的日圓才能兌換到同樣的美元。
**名义工资变化：**從2019年到2025年，日本的平均名義工資預計累計提升了約 15% - 16%。 日元计价黄金价格变化： 從2019年底到2025年10月，以日圓計價的黃金價格漲幅約為 155%。 核心城市圈价格变化： 從2019年到2025年，東京首都圈的新建公寓價格累計上漲了約 46%。其中，核心的東京23區漲幅更為劇烈，超過了50%，其平均價格在2023年出現跳躍式增長後持續攀升。 大阪都市圈：變化幅度： 累計上漲約 25% - 35%。 名古屋：15-25% 福冈：30-40 其他核心程式25-30 **地方圈价格变化：**我們來看一個關鍵分類：「地方圏（四大核心城市以外）」。這排除了東京、大阪、名古屋三大都市圈，也排除了近年來漲幅強勁的札幌、仙台、廣島、福岡這四個地方核心城市，能真實反映廣大中小城市的狀況。 2019年至2025年累計變化幅度： 住宅用地： 累計變化幅度約在 -3% 至 -1% 之間。 商業用地： 累計變化幅度約在 -5% 至 -2% 之間。 **空置房屋情况：另一個關鍵數據是日本「空置房屋（空き家, Akiya）」**的數量和比例。這是衡量鄉村地區房地產市場壓力的最直觀指標。 根據總務省每五年進行一次的《住宅・土地統計調査》，最新的數據（2023年調查結果，於2024-2025年發布詳細報告）顯示： 空置房屋總量： 2023年，日本全國的空置房屋總數已超過 900萬 戶，創下歷史最高紀錄。 空置率： 全國平均的房屋空置率高達 13.8%，同樣是歷史新高。 地區差異： 這個問題在非核心地區尤其嚴重。例如，在和歌山縣、德島縣、鹿兒島縣等人口流失嚴重的地區，空置率早已超過20%。 所以除了核心城市圈之外其他都在跌。相当于对美元购买力贬值40%，核心地区房子贬值的少一点 日经225变化： 從2019年底到2025年10月，日經225指數的漲幅約為 103.3%，實現了翻倍。 TOPIX变化： 代表市場整體的TOPIX指數，在2019-2025年間上漲了約 95%。這個漲幅雖然依然非常強勁，但略低於日經225指數的 103%。從2019年到2025年，代表日本中小型成長股的指數不僅沒有上漲，反而累計下跌了約 16.5%。 Peak-End Rule: 很简单就是日本大企业出海，然后赚美元，赚美元+一些内生增幅 指数PBPEPS变化： 然后结果是 pb pe ps 本身也涨幅在40-60%。相当于一部分美元贬值受益+一部分泡沫。
通胀指数：物价CPI6年的复合增长率大概在15%左右跟工资持平。 基本物资情况： 從2019年到2025年10月，日本全國在店食用拉麵的平均價格，累計上漲了約 24%。大米价格19年廉价米在1500-1700，网上搜到最新数据2025年9月26日，连续三周超过4000日元，所以整体涨幅超过100%。 能源 (Energy) - 漲幅約 40% - 60% 食用油 (Cooking Oil) - 漲幅約 40% - 50% 加工食品 (Processed Foods) - 漲幅約 25% - 35% 外出用餐 (Eating Out) - 漲幅約 20% - 30% 生鮮食品 (部分) - 漲幅約 20% - 30% 家庭耐用品 (Durable Goods) - 漲幅約 10% - 20% 基础物资和输入性通胀的情况还是很强烈。越贬值越强。
--
结论：1.日本股市上涨的纯驱动力在于大企业能在海外赚美元于是美元对日元升值造成盈余做出了业绩上涨的假象，其次是流动性上行和泡沫使得估值提高。整体看来大企业的实际增长为低个位数。对于我们未来的启示是，出海股票长期受益与货币贬值，可能会出现同样的上涨情况，但本质上只能做到购买力保值！（这个结论基本说明只是市面上钱多了，并没有真实的需求大幅增加，企业本身的内在驱动也不强。相当于真实需求萎缩的情况下强撑涨。但是这个反馈崩坏的过程很长，长达10-15年。前期在安倍三只剑的阶段度过了7年的平成安稳时光，令和之后开始加速，逐渐形成抛物线，现在即使高市上来口号从极右转向中庸派，施政更温和，但在一辆通往悬崖且无法停止的火车上，无法遏制只是早晚问题，大家传递炸弹，就看在谁的手里爆炸。）这个原理帮我理解了为什么会有人说未来出海企业会好一些。在这次废纸大清仓之后。我觉得可能需要逐步关注另外一个跷跷板的情况。但是日本国情跟咱们还是有同有异需要分开分析。
1）现在老龄化和空置房屋确实比较多。从我老家的小范围例子看，很多人是出去了田没人种，然后给其他老人代种田。这些老人如果未来3-5年死了就很容易出现类似的情况。再加上加上土地流转和整合。但是国内确实部分农产品当前比较过剩。人币价格相对稳定的情况下，进口农产品到国内价格目前也很低。猪肉和鸡蛋俩兄弟国庆双双爆炸。让人不得不怀疑cpi的曙光何时到来，已经等了2年始终没等到苗头。cpi价格能否压住核心看机械化耕种（很多地区的情况）以及进口以来程度（目前看主要是大豆食用油食糖，大豆80%，其他的30%甚至更低。日本國民每天攝入的總熱量中，有超過60%需要依賴進口來滿足。高的90-80%。所以输入性通胀可能不会特别强，但是大豆的压力可能传导到豆粕 → 饲料 → 养殖业 → 肉蛋鱼，以及豆油 → 餐饮与食品加工）导致主食价格不会变化特别大除非天灾，然后其他的肉食和餐饮价格应该会上涨，贬值+短缺会造成这些问题。
其次就是油价，上涨+贬值整体会有比较坏的反应。最近关注到整体有大佬说可能能看到27-29年油价有超乎意料的上行，等着看。对于一个相对软的货币配上价格上行，那就是妥妥滞涨了。
所以核心是，货币是否贬值然后走老路拒绝硬着陆到输入性通胀？需要持续观察。
中期关注：ai破灭之后的机会+油和农化品输入通胀cpi流+东南亚出海相关机会。当前还是做好工业品的
2.然后再补充一个点，就是日本其实从20-21年就限制本地人兑换美元了，现在高市上来。 基本银座那边的外汇兑换地区都抢空了，美元一天就兑换10w日元，也就4700人民币，对应不到700美元。现在日本那边大银行只要你想换汇，可以换，但是取不出来，只能换成日元取现， 然后线下金店换美元。然后你要转钱，会有人非常详细的盘问你，你说去旅游要你提供所有一套证件。我认识有人就被拦住了……唉。所以就是这样啊。资金进了日本很难出来，跟某国一样。而且最近有抓中国人，说非法换金。非法兑换货币，开始排老钟了。他们那边的经营管理签证门槛从500w日元升级到了3000w日元。 反正各种收紧。所以看下来确实属于一样一样。不排除这就是先行服。所以一直关注着 朋友：局域网排练[动画表情] 我：是。其实现在都在搞局域网。 逐步限制流通
3.最近听到的一些消息： 也就是隐性的基建防水，要是规模大后面几年物价肯定会涨。因为不想经济着地所以沿用老路，这方法也相当于变相稀释钱包，所以提早做好最坏准备（可能几年购买力贬损20-30%甚至更多），就跟日本一样。央行货币财政双宽松之后现在通涨起来为了不让脆弱的经济再次硬着陆只能继续克制着宽松。但是这么做就是日元贬值，通胀下不去，大家购买力变弱，涨工资跟不上通胀，最后就只能发钱安抚（但是这个逻辑在咱们这边行不通）
在通胀环境下的核心现象：大小分化情况普遍存在，愈大愈强越小越差 。所谓通胀就是世界的大小盲确实不错，整体分化情况是显著增加的。通胀如果不发钱也加剧了贫富分化，核心蓝筹好过小盘，核心都市圈房价好过乡村，核心基础需求好过可选工业品。制造业强国的输入性通胀在货币走弱的时候会螺旋攀升。叠加基础农业品和进口能源价格上涨，涨幅快于公司涨幅而且会出现紧缺。
4.高市早苗的总结：我昨天听了他点评高市早苗，说这个人不要以为他口号极右就以为他真极右，这人从政经历30年其实手段应该还是有。 朋友：聪明的政客都是变色龙 说她的熟人盟友也挺多。
我”不过整体日本的情况是压抑了很多年的流动性，单单一个当过经济大臣的总理可能也没办法遏制住膨胀的趋势。后面一句是我自己的看法
朋友 我赞同哈哈，比如他又把麻生太郎搞去当副手，这个家伙就是典型的大财阀和政治家族的结合体，明明水平不咋样，但是各派都要拉拢他
我: 所以我私下听到有人说就是资本把这人扶持上位的，为了让他继续给资产提供流动性做牺牲冲锋，掏兜日本国民的存款掩护华尔街撤退，没跑够之前她就会一直在位。培峰客在最后点评资产趋势的时候就比较含糊，日股涨日元跌。不过这样其实也跟咱们前面说到的一样是跷跷板，因为股市是名义数字，实际美元计价应该是持平甚至微跌。因为延续安倍经济学，如果大家都知道日本的真实情况肯定也不希望把钱留在日本。其实这侧面显示出一回事，高储蓄率的国家的国民，钱总是很容易被国家拿过去挥霍。
Comments
Post a Comment